一笔高达24亿的金融收益拍在财报上，让这家动力电池公司的三季度净利润暴涨超过14倍，但扣掉这笔“横财”后，剩下的利润刚过千万。
“国轩高科今年第三季度归母净利润21.67亿元，环比增长714.52%”——当这份炸裂的三季报初现时，市场一片哗然。
细看才发现，这惊人的利润增幅里，包着一个价值24.17亿元的“超级红包”。这是公司早年投资奇瑞汽车，在其港股上市后带来的公允价值变动收益。
减去这个“红包”后，公司该季度扣非净利润仅为0.13亿元。这家全球动力电池装机量排名第七的企业，正在上演一出“钞能力”与“真功夫”的混合大戏。
01 财报速览
国轩高科2025年前三季度公司实现营收295.1亿元，同比增长17.21%。
利润指标更加耀眼：归母净利润25.33亿元，同比增幅高达514.35%。但这幅美景的核心是一笔非经常性损益。
第三季度，公司确认了24.17亿元的公允价值变动收益，主要来源于其早期持有的奇瑞汽车股份上市。若剔除该影响，前三季度扣非净利润为0.85亿元，同比增速回落至49.33%。
这钱赚得，硬气吗？答案是复杂的。它合法合规，体现了财务投资的眼光，但也像一面放大镜，照出了主业盈利的薄。
02 主营业务
当我们将视线从耀眼的投资收益移开，聚焦其赖以生存的主业，看到的是一幅稳中有进、但挑战清晰的图景。
前三季度，公司动力及储能电池总出货量约63GWh，动力电池占比约70%，储能占比约30%。动力电池的增速来自新客户导入、中高端乘用车占比提升，以及商用车特别是重卡领域的突出表现。
储能业务则站在一个更澎湃的行业风口上。2025年全球储能电芯供需紧张，第三季度单季出货量刷新纪录，行业呈现满产满销的状态。
国轩高科的储能电池出货量位居全球第七，并正加速唐山、金寨等基地的产能扩建，以抓住市场机遇。
03 未来产能
面向未来，国轩高科的扩张野心清晰可见。公司目前的在产有效产能约130GWh，而规划到2027年将达300GWh，翻倍不止。
产能扩张并非盲目。新增产能主要聚焦于以快充和大尺寸储能电芯为代表的第三代、第四代新产品。
全球化布局是另一条主线。公司在德国、越南的工厂已投产，开云app官方在线入口摩洛哥、斯洛伐克等地的基地也在建设中，以增强国际市场的交付能力。
截至三季度末，公司在建工程金额高达210.40亿元，较年初大幅增长，真金白银的投入印证了其扩张决心。
04 技术豪赌
{jz:field.toptypename/}如果说扩产能是拼体力，那么押注前沿技术就是拼脑力和胆量。国轩高科在这场技术豪赌中，将重要筹码押在了固态电池上。
公司推出了能量密度达300Wh/kg的G垣准固态电池，现已基本具备量产能力，正在多家车企进行测试。
更前沿的“金石”全固态电池能量密度瞄准350Wh/kg，已实现中试线落地，并启动了2GWh量产线的设计工作。
行业对此保持审慎乐观。在2025年世界动力电池大会上，专家普遍判断全固态电池的大规模商业化不太可能早于2030年。
当前更多是“固液混合”电池作为过渡方案。国轩的激进投入，是一场关乎未来话语权的卡位赛。
05 行业角逐
国轩高科置身于一个正经历深刻变革的行业。中国动力电池产业已从单纯的规模竞赛，转向品质与应用场景的角逐。
电池的应用正从地面车辆，向低空飞行器、船舶、储能等“海陆空”全域渗透。这对电池的能量密度、功率、安全寿命提出了前所未有的苛刻要求。
储能市场正从政策驱动迈向市场化。2025年，尽管强制配储政策取消，但中国锂电储能装机预计仍将增长82.9%，独立储能投资的内部收益率在大部分省份已超过8%，具备了真正的商业可行性。
这意味着，储能正从新能源的“配菜”，变成一门能自己赚钱的“好生意”。国轩将30%的出货押注于此，无疑是看准了这一趋势。
06 暗藏风险
高增长与宏大叙事之下，风险如影随形。最直接的挑战是主业盈利能力。第三季度扣非净利润环比下滑78.54%，尽管有季度波动因素，但也反映出在激烈的市场竞争中，持续稳定赚钱并非易事。
公司面临的财务费用不低，其中预计汇兑损失占比较大，这是所有出海企业共同的痛点。
行业层面，地缘政治风险高企，美国关税政策的不确定性已经对部分企业的毛利率产生了影响。下游新能源汽车市场的波动，以及自身产能爬坡能否如期完成，都是未知数。
更长期的威胁来自技术路线的颠覆。固态电池虽是方向，但自身也面临制造工艺复杂、成本高昂等工程化难题，其商业化进程存在变数。