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2026年1月4日，兴齐眼药宣布其硫酸阿托品滴眼液0.02%和0.04%浓度获批，这是继2024年3月0.01%浓度获批后的重要突破。
这家成立于1977年的老牌药企，凭借“近视神药”已成为眼科领域备受关注的明星企业。
资本市场反应迅速而积极，兴齐眼药股价在2026年首个交易周持续上行，总市值逼近200亿元大关。在儿童青少年近视率高达51.9%的中国，兴齐眼药正凭借政策红利与技术优势，抢占一个可能超过200亿元的巨大市场。
01 政策红利：近视防控上升为国家战略，低浓度阿托品迎来爆发期
政策支持是兴齐眼药发展的第一驱动力。国家卫健委《近视防治指南（2024年版）》明确将低浓度阿托品滴眼液新增为近视控制手段，指南指出这是经循证医学验证可有效延缓近视进展的药物。
近视问题已上升为国家公共卫生挑战。中国国家疾控局监测数据显示，2022年我国儿童青少年总体近视率已达51.9%，其中小学生、初中生、高中生近视率分别为36.7%、71.4%、81.2%。
政策要求到2030年高中生近视率降至70%以下，低浓度阿托品作为指南唯一推荐药物，迎来历史性机遇。
兴齐眼药精准把握了政策窗口期。其0.01%硫酸阿托品滴眼液在2024年3月获批，成为国内首个且唯一正式获批用于延缓儿童近视进展的眼用制剂。
此次0.02%和0.04%浓度的获批，进一步丰富了临床治疗选择，使医生可以根据儿童近视进展速度、眼部耐受情况制定个性化治疗方案。
02 业务核心：从传统眼药到“近视神药”，产品矩阵构筑护城河
兴齐眼药成立于1977年，最初只是一家普通的眼科药企。经过数十年的发展，公司已形成滴眼剂占主导（82.15%），凝胶剂/眼膏剂为补充（16.70%）的业务结构。
公司重大转折点出现在2024年3月，当时其0.01%硫酸阿托品滴眼液（美欧品®）获批上市，用于延缓6至12岁儿童的近视进展。
这款被业内称为“近视神药”的产品，迅速成为公司业绩增长的核心引擎。2025年上半年，硫酸阿托品滴眼液已成为公司主营业务收入占比超10%的产品。
兴齐眼药并非单一产品打天下。公司的环孢素滴眼液（兹润®）作为中国首个获批用于干眼症的环孢素眼用制剂，在干眼症治疗领域市占率超60%。
此外，公司还拥有伏立康唑滴眼液、他氟前列素滴眼液、盐酸利多卡因眼用凝胶等产品管线。
03 财务表现：阿托品放量推动业绩爆发式增长，盈利能力持续提升
兴齐眼药的财务数据印证了其强劲发展势头。2025年前三季度，公司实现营业收入19.04亿元，同比增长32.27%；归母净利润达5.99亿元，同比大增105.98%，接近2024年全年净利润的两倍。
更值得关注的是公司盈利质量的提升。2025年上半年，公司毛利率高达80.67%，净利率达到28.80%。
高毛利产品阿托品滴眼液的销售占比大幅提升，推动整体毛利率提高，规模效应逐步显现。
公司的费用控制也成效显著。2025年上半年期间费用率为46.36%，相比2024年同期的54.69%，下降了约8.3个百分点。精细化运营使得公司在收入增长的同时，盈利能力持续增强。
资本市场对兴齐眼药青睐有加。2026年1月7日，公司融资余额达11.67亿元，占流通市值的6.33%，融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位。
04 市场格局：独家优势与竞品围猎并存，时间窗口成为关键变量
当前，兴齐眼药在低浓度阿托品领域占据绝对主导地位。国内外尚无0.02%和0.04%硫酸阿托品滴眼液近视相关适应症产品获批上市，兴齐眼药是全球首个拥有多浓度梯度矩阵的近视延缓处方药企业。
这种独家优势能维持多久是市场关注的焦点。目前，恒瑞医药的HR19034滴眼液上市申请已于2025年2月获国家药监局受理；兆科眼科的NVK002（硫酸阿托品滴眼液0.01%和0.02%）也处于审评阶段。
此外，欧康维视生物、齐鲁制药、莎普爱思、极目生物等药企的硫酸阿托品滴眼液已进入III期临床试验阶段。
不过，兴齐眼药在高浓度领域仍握有1-2年独家窗口期。所有竞品均聚焦0.01%低浓度领域，尚未有企业公开高浓度产品研发进展，这为其争取了缓冲时间。
西南证券研报测算，根据《近视管理白皮书（2022）》，预计阿托品保守预期市场规模约52.9亿元，乐观市场规模约203.9亿元。目前市场渗透率不足0.3%，开云app远低于角膜塑形镜等产品，增长空间巨大。
05 国际地位：国内市场领先但国际化刚起步，全球竞争力有待检验
在国际市场上，兴齐眼药仍处于起步阶段。公司业务重心集中在国内，尚未有产品出口海外，也未布局特定海外市场。
这与跨国药企相比存在明显差距。参天制药0.025%硫酸阿托品滴眼液2025年3月已在日本正式上市，系当地首个近视防控适应症滴眼液，正通过国际合作拓展中国市场。
不过，兴齐眼药已开始国际交流与布局。公司参与了第39届亚太眼科学会年会（APAO 2024），其高品质的产品和领先的研发技术受到国际关注。
公司还定位“全球竞争力的眼科药企”，布局境外专利6项，参与国际标准制定。
兴齐眼药的核心生产线已通过中国、欧盟、巴西、俄罗斯GMP认证，产品质量标准与艾尔建、参天等外企一致，部分指标甚至优于进口原研。这为未来国际化奠定了基础。
06 估值研判：高成长性支撑估值，市场预期分化明显
从估值角度看，兴齐眼药当前市盈率(PE)相对其成长性具备一定吸引力。开源证券预测，公司2025-2027年归母净利润分别为6.88、10.55、16.82亿元，对应PE为23.6/15.4/9.7倍。
这一估值水平低于生物药企均值（25倍），PEG
市场对公司的估值存在明显分歧。乐观者认为，随着阿托品渗透率从1%提升至3%，对应45万用药人群，收入贡献有望超16亿元。
保守者则关注公司面临的竞争风险和政策不确定性，认为当前估值已部分反映未来增长预期。
机构持仓变化显示市场信心。截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司位居兴齐眼药第二大流通股东，持股712.64万股，相比上期增加362.84万股。
这表明国际资本对公司前景持乐观态度。
07 未来趋势：产品管线与产能扩张双轮驱动，国际化与创新成关键
展望未来，兴齐眼药的发展路径清晰。产品方面，公司研发管线进入密集收获期，2025—2027年预计有6个3类仿制药、2个2类改良型新药、1个1类生物药陆续报产或获批。
产能方面，公司单剂量生产线2024年底结项，年产能新增8亿支；研发中心及新药产业化基地（总投资9.9亿元）2027年底前分批投产，预计再释放20亿支/年产能。
市场拓展上，公司一方面继续深耕国内市场，尤其是二三线城市的下沉市场；另一方面将逐步推进国际化布局，东南亚、中东市场是初期目标。
在创新领域，公司申报的SQ-22031滴眼液已取得Ⅰ期临床研究报告并开始治疗神经营养性角膜炎Ⅱ期临床试验，该产品为1类治疗用生物制品，代表公司从仿制药向创新药转型的决心。
截至2026年1月7日，兴齐眼药总市值已超185亿元。券商预测2025年公司净利润有望达6.88亿元，2027年则可能突破16亿元。
近视防控市场的巨大潜力与公司独特的产品优势，使其在国内眼科药物领域占据领先地位。
{jz:field.toptypename/}但面对恒瑞医药、兆科眼科等对手的围猎，兴齐眼药的“唯一性”优势正进入倒计时。
风险提示
一、政策变动风险。阿托品滴眼液尚未纳入国家医保目录，未来若纳入医保谈判或集采，产品价格可能大幅下探，将直接冲击公司核心利润。
二、行业竞争加剧风险。2026年后多家药企的同类产品可能获批上市，市场竞争加剧，或引发价格战，影响公司毛利率水平。
三、新产品销售不及预期风险。医药产品具有高风险特性，新产品市场接受度存在不确定性。2024年公司阿托品滴眼液销量不足7亿元，远未达到机构预测的15亿元目标。
四、国际化进程滞后风险。公司业务重心集中在国内，国际化刚起步，可能错失全球市场机遇。